报告摘要
   
神州高铁是我国轨道交通运营安全维护领域领先的系统化解决方案和综合数据服务提供商,专业致力于轨道交通安全检测监测技术、数据采集及分析技术和智能化维护技术的研发与应用。我们认为公司作为铁路后市场龙头企业,行业壁垒较高,具备领先优势,将始终保持较强的盈利能力。另外,未来不排除公司以兼并收购的方式进行产业链横向拓展和纵向延伸,以此来做大做强的可能。因此应该享受一定的估值溢价,维持“买入”评级。
   
铁路存量巨大,后市场浪潮将至。2015年我国铁路车辆投资额为1300亿元,按目前我国铁路后市场占铁路车辆投资25%计算,铁路后市场空间大约325亿元,其中,运维检测市场年均65亿元,维修、零部件更换市场260亿元。按“十三五”铁路总投资4万亿计算,铁路车辆投资额将达到8000亿元,到2020年铁路后市场规模将超过2000亿元,发展空间巨大。而且目前我国铁路车辆运维市场占铁路车辆投资比例仍较小,发达国家该比例都超过56%,所以潜在发展能力巨大。
   
城市轨道交通进入黄金发展期。截止2015年末,我国城市轨道交通累计通车里程3286公里,预计到2020年,城市轨道交通里程有望达到9000公里以上,比2015年末增长150%以上。“十三五”期间整体投资有望超过2万亿,投资额将比“十二五”期间翻倍。不难看出,城市轨道交通行业整体已经迎来黄金5年发展期。
   
公司业务拓展快速,多产品获国外准入许可。公司积极拓展城市轨道交通和海外市场,先后进军北京、青岛、南宁、昆明等城轨市场,并加强了与德国、美国、新加坡、泰国、南非等国家在多个领域的合作, 清洗、探伤等产品已获得了多国的准入许可。
   
估值与评级。公司2015 年并表新联铁后,整体发展进入快车道,随着并购协同效应逐步显现,未来发展有望进一步加速,所以公司整体盈利水平有望继续增长。我们预计2016-2018 年神州高铁EPS 分别为: 0.22 元、0.30 元、0.39 元。
   
截止至2016年7月22日,公司的收盘价为10.54元,总市值为291亿元,对应2016年-2018年的市盈率分别为48.4倍、35.3倍、27.0倍,处于行业平均水平,维持“买入”评级。